birmaga.ru
добавить свой файл

1 2 3
Ограничение прав акционеров в международной практике1

Ладо Чантурия

Руководитель проекта «Гражданское и

экономическое право стран Кавказа и Центральной Азии»

в Бременском университете (Германия), профессор


. Защита прав акционеров как приоритетное направление в международном корпоративном праве 1

. Пределы осуществления прав акционеров 4

1. Права акционера на информацию 5

2. Право обжалования решений общего собрания 8

3. Право внесения исков против органов управления от имени АО 10

4. Другие случаи ограничения прав акционеров 11

. Резюме 12



. Защита прав акционеров как приоритетное направление в международном корпоративном праве



В центре внимания всех международных документов по вопросам корпоративного управления находится акционер. Защита и облегчение осуществления предоставленных ему прав является одной из главных целей этих актов.2 Эффективная защита правового и имущественного положения акционеров единогласно признается предпосылкой вложения инвестиций в то или иное акционерное общество. Акцент на защиту прав акционеров делается не только в отношении стран постсоветского пространства, но и стран Запада. Поэтому не случайно, что во всех принятых в последнее время документах по корпоративному праву статус акционеров занимает особое место. В этом контексте заслуживают внимания следующие документы:
- Принципы корпоративного управления Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) 2004 года;
- Корпоративное управление в Евразии: Сравнительный обзор (2004 г.);3

- План действий по корпоративному управлению в Союзе Европы (2003 г.),4 включая доклад высокопоставленной группы экспертов по корпоративному управлению (2002 г.);5

- Директива Европейского парламента и Совета от 11 июля 2007 года «Об осуществлении определенных прав акционеров листинговых обществ».6
Cогласно Принципам корпоратвиного управления к основным правам акционеров относятся права на: 1) надежную процедуру регистрации собственности на акцию; 2) отчуждение и передачу акций; 3) получение необходимой информации о корпорации своевременно и регулярно; 4) участие и голосование на общих собраниях акционеров; 5) участие в выборах органов управления; и 6) долю в прибылях корпорации.

Кроме этого, общепризнано, что акционеры имеют право на участие в принятии решений и получение достаточной информации относительно решений, касающихся принципиальных изменений в корпорации, таких как внесение изменений в устав или в иные аналогичные документы, регулирующие деятельность компании и.т.7

Акционеры должны иметь возможность эффективно участвовать в общих собраниях акционеров и голосовать на них, они должны получать информацию о правилах, включая порядок голосования, которыми регулируется проведение общих собраний акционеров. Они должны получать достаточную и своевременную информацию относительно даты и места проведения общих собраний и их повестки дня, а также полную и своевременную информацию по вопросам, которые должны быть рассмотрены на собрании. Кроме того, им должна быть предоставлена возможность в рамках разумных ограничений предлагать вопросы в повестку дня общего собрания.8

Принципы корпоративного управления требуют, чтобы структура корпоративного управления обеспечивала равное отношение к акционерам, включая мелких и иностранных акционеров. У всех акционеров должна быть возможность получить эффективную защиту в случае нарушения их прав.9 Одним из путей осуществления акционерами своих прав является возможность возбуждать против органов управления акционерного общества судебные и административные процедуры. Доверие мелких инвесторов растет, когда право предусматривает механизмы, позволяющие акционерам меньшинства обращаться в суд с исками, если у них есть веские основания считать, что их права были нарушены – так конкретизируют Принципы содержание равного отношения к акционерам.

Корпоративное управление в Евразии: Сравнительный обзор (2004 г.) – документ, подготовленный ОЭСР для государств постсоветского пространства и с их участием, также подчеркивает важность защиты прав акционеров. Одновременно указывается на то обстоятельство, что корпоративное право этих государств пока еще не создало надежные права для акционеров и механизмы их осуществления.10 Среди других проблем обращается внимание на слабую защиту или игнорирование прав миноритарных акционеров. Особо бросается в глаза злоупотребления должностным положением со стороны органов управления АО. Слабому положению акционеров способствует еще и то обстоятельство, что в результате массовой приватизации госимущества акционерами неожиданно стали люди, которые понятия не имели о своих правах.11

К наиболее важным правам акционеров, правовое закрепление которых признается приоритетным, относятся: а) право на регистрацию акционеров; б) право на участие в общем собрании акционеров и реальное осуществление данного права, для обеспечения которого необходимо своевременное информирование акционеров о времени и месте проведения собрания, о повестке дня и условиях регистрации; в) право голоса, которое должно быть обеспечено всем акционерам независимо от количества акций, что в свою очередь достигается путем созыва общего собрания акционеров с соблюдением всех требований закона; г) право на дивиденды, которое в свою очередь должно быть обеспечено прозрачными правилами и условиями распределения этих дивидендов и т.д.12

Важной предпосылкой эффективного осуществления прав акционеров считается их обеспечение необходимой информацией о правах и механизмах реализации данных прав. Таким образом, право на информацию имеет для акционеров особое значение. С одной стороны, оно обязывает руководство (менеджмент) АО предоставить акционерам предусмотренную законодательством информацию о деятельности предприятия и, с другой стороны, включает возможность получения необходимой информации как о правах, так и о механизмах их осуществления.


К числу самых распространненых нарушений прав акционеров, особенно миноритарных акционеров, относятся: нарушения процедуры созыва и проведения общего собрания акционеров, уменшение активов общества и сделки с личной заинтересованностью, невыплата дивидендов.13 Проблематичным признается также и то обстоятельство, что законы многих стран постсоветского пространства только перечисляют права акционеров, но не предусматривают механизм их осуществления.14
Защита и усиление прав акционеров стоит в центре внимания документа – плана действий, - принятого в Союзе Европы с целью реформирования европейского корпоративного права. Наряду с другими правами акцент делается на право доступа к информации, право постановки вопроса, право участия на общем собрании акционеров путем электронных технологий и т.д.15

Провозглашенная планом действий демократия акционеров (shareholder democracy) может быть достигнута путем всеобъемлющего информирования акционеров об их правах и возможностях их осуществления. Кроме того, необходимо развитие тех механизмов, которые будут обеспечивать эффективную реализацию этих прав. При этом делается ссылка на Принципы корпоратвиного управления ОЭСР.16 План действий также обращает внимание на возможность введения для листинговых компаний принципа «одна акция – один голос», что должно облегчить голосование на общих собраниях акционеров.17

С целью практического осуществления намерений плана действий по защите и усилению прав акционеров 11 июля 2007 года европейским парламентом и советом была принята Директива об осуществлении определенных прав акционеров листинговых обществ.18 Несмотря на то, что директива содержит правила для листинговых обществ, учрежденных в пределах Союза Европы, она заслуживает внимания и с точки зрения защиты прав акционеров в целом. Особую поддержку заслуживают нормы, облегчающие участие акционеров в работе общего собрания. Целью этих предписаний, которые должны быть внедрены до 3-го августа 2009 года в государствах - членах ЕС, является снятие ограничений, предусмотренных в законодательстве отдельных стран для осуществления права голоса или права на получение информации.

Несомнено, что все вышеуказанные документы разработаны в духе усиления и защиты прав акционеров. Однако во всех этих документах говорится одновременно о разумных пределах осуществления этих прав. Эти пределы, в свою очередь, подразумевают наличие определенных ограничений, которые свою конкретику находят в праве отдельных стран. Ниже я постараюсь показать предпосылки и условия осуществления некоторых прав акционеров на примере акционерного права Германии.



следующая страница >>